蔣向傑的方案一說完，會議室里出現了短暫的沉默。

這個方案，很大膽，如果全部落實下去，獲利是很大的，但是風險也會極大。西方國家不會坐視不理，由得我們放手去做。

不管是什麼意識形態，以國為主的西方國家都有一個最高原則，那就是國家利益高於一切！

現在，蔣向傑這個方案，也是國家利益高於一切！

同樣，這個方案一旦實施下去，也會國一大批的利益階層，招致激烈無比的「抵抗」。

在座的每一個人，都深知其中關鍵。

稍頃，柳俊說道：「對向傑同志提出的這個方案，原則上我表示完全贊同。細節上，我提幾點參考意見……」

所有人的眼神又落到了柳俊臉上。

「關於第一點，撤資的問題。我認為是所有步驟的基礎，也是最關鍵的一環。國國債，可以適當保留一部分。但是兩房公司發行的衍生債券，我認為必須全部拋售，或者最拋售絕大部分。」

柳俊很堅定地說道。

「全部拋售？」

所有人均是神一震，鄭傑更是喃喃出聲。

剛才蔣向傑已經明確說出了我們擁有兩房債券的數額，那是一個天文數字，佔據我們外匯儲備海外投資的半壁江山。

如果全部拋售，極有可能引發恐慌。而且這麼大一筆數額的債券在幾個月時間拋售一空，難度也很大，將承較大的損失。

所謂「兩房」，是指國兩大房地產抵押貸款巨頭房地（freddiemac）和房利（fanniemac），直接向國聯邦住房金融局（fhfa）負責。

在國《公共住宅法案》中，房利的屬被明確定為聯邦政府託管企業，即所謂的「國有企業」。一九四九年，在杜魯門政府通過的《國家住房法》修訂案中，房利的作用被再次擴大，扮演起了房地產市場、消費者、金融機構和政府這四個關係中間人的角。

到一九七零年，尼克遜政府為了將二級抵押貸款市場擴大至普通住宅貸款市場，國聯邦政府授權房利公司購買私人金融機構的住宅抵押貸款，並通過《急住房金融法》授權立聯邦住房抵押貸款公司，就是房地公司。

因為有國政府的保薦，房利和房地兩個公司儘管只有七百多億金的總資產，卻發行了多達五萬億以上的衍生債券。也因為國政府的保薦，這兩家公司發行的證券被視為「等同國國債」。

相對來說，購買國債是比較穩妥的投資，儘管收益不大，起碼高於銀行利息，而且償付有保障。

郭其良坦然說道：「全部拋售兩房債券，不大可能。一是時間上來不及，二則，也必須考慮到政治上的一些必要。」

其實郭其良相信，這個道理柳俊也是很明白的。

只要略有經濟眼的人，都非常清楚一個道理，買一個國家的國債，就是支持這個國家的建設。我們以前發行國債的時候，便是如此宣傳的。

但其他國家購買國國債，包括日本與俄羅斯在，除了保值，還有一個很重要的考量是政治方面的。韜養晦，需要花費一定的代價。

郭其良主要是想知道柳俊如此提議的理由。

柳俊點點頭，說道：「我建議在向傑同志剛才所言的基礎上，減持兩房債券，如果是因為政治上的考量，可以考慮轉持國國債。政府保薦不等於政府擔保，這個概念一定要分清楚。說到底，房利公司和房地公司，不是國政府，國政府也從未公開承認過，會以政府名義為兩房發行的衍生債券做擔保。這個就有問題了。本質上來說，兩房公司只是普通的住房抵押貸款公司，一旦它們業績大跌，就有可能被破產清算。這個是大問題。就算不破產清算，只要在紐約證所一摘牌，兩房發行的債券就只能在場外易，這將大大的限制債券的流。到時候我們想要拋售這些債券兌現，就變得非常困難。萬一破產清算，那麼，這些債券就變了廢紙。這種危險，不能不考慮在。」

與會員的神益發嚴肅起來。

柳俊這個話，確實是比較驚人了，在此之前，也不是沒有學者提出過類似的疑問，但沒引起足夠的重視。畢竟由一國政府出面保薦的企業，在大家眼裏，信譽度還是有的。儘管兩房公司在資金槓桿的使用比例上，已經達到了七百倍這個令人瞠目結舌的比例。

說穿了，大家對於國政府的信譽，還是有些迷信在的。

然而現在，由柳俊親口提出這個問題，並且是在這種層次的會議上提出來，就不能不認真考慮了。

證監會主席岳書紅沉說道：「柳書記，兩房不是普通的上市公司。它們事實上在行使部分政府職能部門的功能。讓兩房公司退市，應該不至於吧？據紐約證會的規則，只有上市公司的價，持續三十個易日低於一元，才會被摘牌……現在兩房公司的價都在七十元以上……」

說到這裏，岳書紅不自地輕輕搖了搖頭。

也就是柳俊提出這樣的疑問，若是其他人如此說法，岳書紅就不會跟他多說什麼。以兩房公司的特殊背景以及承擔的重要使命，加上現在的價高企，現在就去懷疑兩房公司會被退市摘牌，實在是匪夷所思。

類似兩房公司這樣的「國有企業」，是政府必保的。維持兩房的價在一元之上，輕而易舉吧。兩房公司的總本也沒超過十億。

岳書紅作為證監會主席，由他對柳俊提出「質疑」，很是合理。

除了岳書紅，恐怕在座的每一位，包括柳晉才在，均有這個想法。在柳俊的一再提醒下，相比另一個平行世界，我們購買國國債和兩房債券的總額，要了很多。但柳俊依舊覺得這個數額太大。縱算將政治因素考量在，也還是不合算。

兩房是不是會退市，柳俊也不清楚。重生之前，兩房的票還在紐約證所掛著，沒有摘牌，只是價已經跌到了一元附近。

從七十幾元跌到一元！

如果兩房沒有政府的彩，換了別的上市公司，早就垮了。

饒是如此，依舊存在著極大的風險。

柳俊端起茶杯喝了一口，笑了笑，說道：「書紅同志這個疑問很有道理，但是世界上沒有絕對的事。我們預估……現在基本上不用預測了，已經可以看得到了……國這次的金融危機，將由他們魚龍混雜的次級債市場引發。究其本原因，還在於房地產市場的虛高泡沫。這一次金融危機發之後，首當其衝的必定是抵押房貸企業。兩房公司價跌底是完全有可能的。如此巨大的一個泡沫，一旦破滅，不管國政府投多資金救市，都是救不了的。國政府擁有的資金和救市需要的資金，完全不在一個等級之上。到最後，他們抵擋不住，只能將兩房公司推向市場，退市。如果國經濟不能迅速復甦，那麼對這兩家公司破產清算，也不是沒有可能。我認為，我們必須要預防這種風險。考慮到其他方面的原因，可以轉持一部分國國債，但總額不宜太多，應該控制在一定的範圍之。」

岳書紅若有所思地點了點頭。

蔣向傑說道：「柳俊同志這個意見，我認為很值得考慮。」

柳俊這個話，可以說是部分地否定了他的方案，蔣向傑能夠有這樣的態度，可見襟很廣闊，完全站在工作的立場上，就事論事。

柳俊便向蔣向傑點頭示意，繼續說道：「我對向傑同志談到的第二點，向所有省分行和骨幹國企派出督察組，非常的贊同。我認為這是應對此番金融危機，爭取最大利益的關鍵一步。說句難聽點的話，咱們想打人家的主意，先就得把自己的錢袋子摟了。不然，好沒撈到，還要老本，那就不劃算了。我認為，關鍵就在於督查到位。這些年，我們的個別金融機構，確實存在著很多違規***作的況。尤其是進國外資本市場，金額巨大，不排除存在裏外勾結的可能……」

柳俊此言一出，央行行長鄭傑的臉微微一變，隨即恢復正常。

這幾年，鄭傑對於國有銀行的監管工作，做得還是很得力的，也是公認的柳繫心腹。柳俊這話，該當是對事不對人。

「我要補充的是，在這個行之中，不但要監督國有金融機構，還要說服私營金融機構，尤其是在境外註冊的私營機構，也要列為監控的重點。儘可能把所有資金外流的渠道都堵住。聯手一致，才能取得最碩的戰果。而且，一些作，也可以過私營機構去運作，應該更加便捷一些。」

對於柳俊補充的這一點，大家都表示贊同。

柳晉才說道：「其他同志，都談談看法……」

夜已經很深了，會議還在繼續……

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